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50.252.050.847.248.149.52018年11月50.051.950.447.448.350.32018年12月49.450.849.747.148.050.42019年1月49.550.949.648.147.850.12019年2月

外债支持下的商业银行资产扩张，尽管会带来国际金融风险的增加，但并非完全没有回旋余地，关键在于银行的资产扩张是否有效支持了制造业部门的生产效率和国际竞争力的提升。尽管银行业的外债大规模增加本身就意味着宏观金融脆弱性的不断提升，但外部风险的爆发往往需要较长时间的积累，这一过程中并非完全没有回旋余地。如果商业银行资产规模的快速扩张有效转变为了企业部门、特别是制造业企业投资增加、生产效率的提升和国际竞争力的提升，则有望从根本上改变该经济体的长期经常账户逆差地位，从而有效降低外部融资需求，实现国际收支风险的逐步缓解。

徐勇表示，这两年多家快递公司多次上调快递派件费，跟过去大打价格战有很大的关系。一段时间以来，电商凭借货源优势获得电商快件的定价权，甚至是很低价的产品也提供包邮服务，主要就是因为可以赚取快递差价。因此，加盟式快递业发展到今天，性价比已几乎达到全球最好水平。

（作者为华中科技大学社会学院副教授）责任编辑：李彦丽申万宏源固收研究摘要这次不同寻常的美元指数跳升，背后原因和深层次逻辑是什么？为何说土耳其里拉的大幅贬值“草蛇灰线，伏脉千里”？土耳其与前段时间已经经历本币大幅贬值的阿根廷的危机模式是否简单可比？其背后反映出哪种新兴经济体的风险模式？本篇报告对此进行剖析。

9月29日，天风证券首席经济学家刘煜辉在接受21世纪经济报道记者采访时指出，中国新经济企业在美国资本市场上市，是一个双方共赢的局面，但如果遭遇了反全球化逆流，对于中国资本市场建设而言，也是巨大的机会，这将成为深化资本市场改革强大的驱动力。资本市场新机会

这种模式下，持续不断的外债流入仍未能带来制造业部门竞争力的有效提升，外储规模增速慢于外债头寸的积累，导致土耳其外债/外储超过5倍，短期外债/外储达到1.5倍的国际偿付能力极端低下的局面，形成“经常账户逆差导致持续的外汇融资需求——融入外汇以外债为主带来流动性风险——银行业资产负债币种错配导致金融体系系统性风险——外汇流入并未改善制造业竞争力导致融资需求和国际金融风险强化”的恶性循环。这一风险积累的模式，更接近97年东南亚金融危机前的泰国（银行业危机为主要特征），而与21世纪以来多次爆发货币危机的阿根廷（财政疲弱和主权债务危机为主要特征）具备显著差异。